柯华登解读柴油发电机组行业国际宏观经济形势

2017 年，**经济增速止跌回升，国际贸易实现恢复性增长，能源和大宗商品价格趋稳，采掘业在**经济中“四两拨千斤”的作用凸显。** CPI 低位徘徊，但资产价格不断上扬，失业率普遍降低，结构性矛盾依旧**。预计 2017 年**经济增速将达到 3.6%，比上年提高 0.4 个百分点。
展望 2018 年，传统产业对经济增长的贡献将会弱化，**产品贸易可能进一步受阻，价格上涨对**贸易的积极效应降低，**货币政策正常化步伐加快，资产价格存在逆转的可能。预计 2018 年世界经济增速为 3.6%，与 2017 年基本持平，但需高度警惕资产价格变化带来的系列风险。 
1、**经济增速止跌回升，主要经济体实现同步增长 
2009 年**经济出现衰退，在各国经济政策的刺激下，2010 年快速反弹，当年增速达到 5.4%，随后经济增速呈现逐年下滑趋势，只有在 2014 年出现小幅反弹，2016 年下降到 3.2%。但自 2017 年以来，世界经济增速结束了持续多年下滑趋势，国际货币基金组织（IMF）预计 2017 年全年增速将达到 3.6%，比上年高出 0.4 个百分点。与此同时，经合组织（OECD）的研究指出，组织追踪的2017 年245个国家经济将全部实现增长，其中有33个国家经济增速将**过2016 年，这是2007年以来所有被调查国家**全部实现正增长。
从发达国家的情况来看，2017 年美国、日本和欧洲三大经济体复苏态势良好。作为较大的经济体，美国经济逐季走高，2017 年**季度当季 GDP 折年数同比分别增长 2%、2.2%和 2.3%，预计全年增长 2.2%， 比 2016 年高出 0.5 个百分点。2017 年**个季度日本经济增速分别为 1.5%和 1.6%和 2.1%，均超市场预期。2017 年一季度欧元区 GDP 增速高达 2.7%，为过去 6 年来较好水平，二三季度分别增长 1.8%和 2.3%，预计全年增长 2.1%，比 2016 年高出 0.5 个百分点。
此同时，新兴和发展中经济体在推动世界经济增长方面仍然发挥着重要的作用。俄罗斯和巴西等国经济表现出较强的韧性，2017 年并没有出现金融及国家主权债务危机，反而走出衰退，开启了复苏步伐。
IMF 预计，2017 年俄罗斯和巴西经济将分别增长 1.8%和 0.7%， 2016 年俄罗斯和巴西经济分别下降了 0.2% 与 3.6%。受此影响，*联体国家以及拉美和加勒比海地区经济增速均有所回升。受益于欧洲经济的复苏以及“一带一路”建设的影响，欧洲新兴与发展中经济体也呈现加速增长态势，IMF 预计 2017 年该地区经济增长 4.5%，比 2016 年高 1.1 个百分点。 
2、国际贸易实现恢复性增长，各国经济继续从**化中受益 
2012 年以来，**货物与服务贸易呈现低速增长态势。需要指出的是，IMF 统计的这一增速是按不变价格计算的，如果考虑价格因素，**贸易较近两年应该是持续负增长。以现价计算，2014 年至 2016 年，美国商品和服务贸易额分别为 5.24 万亿、5.03 万亿和 4.92 万亿美元， 2015 和 2016 年同比增速分别下滑 4.1% 和 2.1%。同样，以现价计算，2015 和 2016 年日本贸易总额也分别下降了 1.7% 和 6.8%。 
不过，自 2016 年四季度以来，主要经济体贸易出现了同步复苏现象，2017 年大多数国家都出现了两位数以上的增长。IMF 预计 2017 年全年商品和服务贸易将增长 4.2%，创下 2012 年以来较好水平。之所以出现这一现象，主要有两方面的原因：一是价格上涨因素；二是经济复苏与贸易繁荣的相互促进。 
以美国为例，2017 年**个月当月石油和石油制品进口价格指数同比分别上涨 60%、74%和 53%，之后虽有所下滑，但 9 月份仍高达 21.4%。除了石油之外，其他进口商品的价格也由持续下跌转向稳步上涨。2014 年 12 月份以来，美国剔除石油和石油制品的商品进口价格指数持续 24 个月同比下降，直到 2016 年 12 月才实现上涨。2017 年以来，这一指数始终保持上涨的态势，2017 年 9 月份同比上涨 1.2%，而前两年同期分别下降 3.2%和 0.6%。 
IMF 之前的研究表明，**贸易增长放缓的主要原因是经济疲软。同样，2017 年**贸易的繁荣主要源于经济复苏。经济复苏和贸易繁荣相互促进，石油和大宗商品贸易的繁荣自然会促进相关行业的生产和投资，资源输出国出口收入的增长也会增强对**资本品、消费品及服务的进口能力，从而拉动**经济增长。
因而，不论是资源输出国还是进口国都能从贸易繁荣和经济**化中受益。 
3、能源和大宗商品价格趋稳，采掘业在**经济中“四两拨千斤”的作用凸显 
2016 年初，能源和大宗商品价格急剧下滑，国际原油价格一度跌破每桶 30 美元。能源和大宗商品价格下滑，拖累了**经济增长。在现代经济中，以原油为代表的采掘业在经济中的比重很低，但其影响不可小觑，石油在**经济稳定中仍然发挥着“四两拨千斤”的作用。对资源输出国的影响不言而喻，即使对资源进入国的影响也是如此。 
2014 年美国采掘业的名义增加值为 4827 亿美元，2015 年下降到 3278 亿美元，直接导致名义 GDP 下降了 0.9 个百分点，占 GDP 的比重也有 2.8%下降到 1.8%，
2016年占比进一步下滑到 1.4%。2017 年出现逆转，以现价计算，2017 年一二季度采掘业当季增加值同比分别增长 32.6%和 26.1%，对名义 GDP 拉升均**过 0.5 个百分点。 
除了对 GDP 的直接贡献之外，采掘业对经济稳定与增长的间接贡献也不可低估。一是价格上升促进了投资。以美国为例，2007 年美国能源建造支出占非住宅建造支出的比重一直在 10%以下，2014 年攀升到 17.5%，当年世界经济增速也创下 2012 年以来较好水平。
2017年前9个月能源建造支出快速回升，占非住宅建造支出比重比2016年提升了0.6个百分点。二是大宗商品价格的稳定对**清洁能源、节能及相关产业的发展起着重要的作用。三是价格的稳定对收回前期投资成本、增强再投资能力、**贷款安全、稳定国际金融市场同样具有重要意义。 
4、	** CPI 低位徘徊，资产价格不断上扬 
2017	年以来，不论是发达国家还是新兴市场国家，以 CPI 衡量的通货膨胀均处于较低水平。2017 年 10 月份，美国、日本和欧元区三大经济体 CPI 同比涨幅分别为 2%、0.2%和 1.4%，饱受高通胀困扰的巴西和俄罗斯两大新兴市场经济国家都回落到 3%以下。通胀压力下行，为各国提供了宽松的货币政策，2017 年 9 月 7 日巴西央行再度降低基准利率，这也是 2016 年 10 月份以来* 8 次降息。 
不过，各国发放的货币并没有消失，而是流到了资产领域，推动了资产价格不断上涨。除了欧美国家股指不断创下新高之外，房地产价格也不断上扬。2013 年二季度美国住房价格同比上涨 4.3%，之后每个季度的同比涨幅均**过这一幅度，2017 年三季度达到了 6.4%。
同样，2014 年以来，欧盟房价与美国房价同步上涨，2017 年前两季度当季涨幅分别为 4.3%和 4.4%。资产价格上涨产生的财富效应会扩大抵押贷款规模，促进借贷消费和投资，从而带动经济增长。更为重要的是，房地产的产业链条较长，房地产繁荣自然会拉动经济快速增长。 
5、	失业率普遍降低，结构性矛盾制约经济发展的同时也推动了新兴产业发展 
在经济复苏加快的背景下，**就业市场明显改善。2017 年 9 月，美国失业率下降到 4.2%，比上年同期下降 0.7 个百分点；欧元区失业率也下降到 8.9%，同比下降 1 个百分点；日本失业率 2017 年一直保持在 3%以下；俄罗斯失业率在2017 年 9 月份也下降到 5%。 
整体上看，就业市场似乎并无问题，但就业结构还存在一定的问题，民生问题依然**。就美国而言，2017 年 9 月份劳动参与率才上升到 63.1%，金融危机较为严重的 2009 年每个月都保持在 65%以上，这说明大量失业者退出劳动力市场，同时美国黑人失业率一直保持在 7%以上水平。更为严重的问题是，青年失业率仍保持较高水平。